一个国家的经济在面临高、中、低三条增长路径时,该如何选择?这似乎是一个简单问题,但答案可能并不简单。当一个国家面临有良好回报的发展机遇时,如果因为政策发力不足、协调不完善,尤其是财政政策和货币政策端发力协调不够,而错过了新投资机会带来的经济增长,错失繁荣,那将非常可惜。 当前全球经济增长的一个特点是美国经济持续增长的韧性,美国GDP规模拉开了与全球一些主要经济体的差距。例如,欧元区GDP相对美国
◎中共中央政治局会议:实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 中共中央政治局2024年12月9日召开会议,分析研究2025年经济工作;听取中央纪委国家监委工作汇报,研究部署2025年党风廉政建设和反腐败工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出,2025年要坚持稳中求进、以进促稳,守正创新、先立后破, 系统集成、协同配合,实施更加积极的财政政策和适度宽松的货 币政策,充实完善政策工具箱,加
◎ 2024全年1万亿元超长期特别国债已全部安排到位 国家发展改革委2024年12月7日披露,截至目前,用于“两重”建设的7000亿元超长期特别国债已分三批全部安排到项目,另安排3000亿元用于加力支持“两新”工作。至此,2024全年1万亿元超长期特别国债已全部安排完毕,正在加快推进实施。2024年以来,多批“两重”项目已下达并进入开工建设阶段,新一批顶目也在加快谋划储备中。 《清华金融评论》
习近平 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席 中央农村工作会议2024年12月17日至18日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平对做好“三农”工作做出重要指示。习近平指出,做好2025年“三农”工作,要以新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神,坚持城乡融合发展,进一步深化农村改革,完善强农惠农富农支持制度,全面推进乡村振兴。
宏观金融状况指数解读 从数据来看,中国金融市场总指数在2024年11月环比由118.3上升至120.8,总指数增长2.2%,整体呈现出稳定回暖的趋势。与2023年同期相比,总指数从104.0上升至120.8,同比上升16%,体现出市场在宏观经济持续复苏、政策支持逐步深化以及市场信心得到提振的背景下,实现了显著的增长。 其中,股票市场和债券市场表现尤为突出,资本流入增加以及债券配置需求上升推动了
2024年12月9日,中共中央政治局会议提出“实施适度宽松的货币政策”。随后,2024年12月11日至12日召开的中央经济工作会议延续了这一基调,提出“要实施适度宽松的货币政策”。这意味着我国连续实施了14年的“稳健的货币政策”改为“适度宽松的货币政策”,宏观调控基调发生重大变化。 实际上,全球主要国家和地区货币政策已普遍走向宽松。继2024年9月开启降息周期以来,美联储在12月再次降息25个基
2024年中央经济工作会议的四个“不一般” 2024年中央经济工作会议于12月12日在北京闭幕。作为经济工作的国家级年终总结和新年计划,每年的中央经济工作会议都是万众瞩目,是国内外探寻中国经济政策趋势的最佳窗口。总结起来,与历年中央经济工作会议对比,2024年的中央经济工作会议,出现了四个“不一般”。 第一是多个“首次”出现的不一般。与历年中央经济工作会议对比,2024年的中央经济工作会议创造
政策:推动经济持续健康发展 从宏观政策的角度来看,当前的政策目标主要集中在推动经济持续健康发展、稳定增长和稳定就业。2024年12月召开的中央经济工作会议明确了这些目标,强调了宏观政策在促进经济增长和保障就业方面的重要作用。这些政策目标旨在通过有效的宏观经济治理和调控,实现经济的平稳运行和社会的稳定发展。要实现未来更长时间内保持5%的经济增速目标,至少需要在以下四个方面发力: 提高全要素生产率
主要国家货币政策普遍转向宽松 自2024年6月以来,各主要发达经济体央行已经开始降息,转向更为中性的货币政策。在G10经济体中,除日本以外,其他各国央行均下调了政策利率。随着2024年9月美联储开启降息周期,菲律宾、韩国、泰国等新兴经济体也跟随降息。截至2024年11月,全球货币政策普遍转向宽松,半数至三分之二的主要经济体开始降息。预计全球利率整体将持续走低。2024年9月,美联储首次宣布降息,
未雨绸缪,积极应对 美国当选总统唐纳德·特朗普尚未就职即宣布将对墨西哥、加拿大和中国加征关税。本文认为,中国继续依靠外需拉动经济增长,以期安然度过楼市调整目前看来已不现实。据估算,2025年净出口对 GDP增长的贡献或由2024 年逾 1个百分点,降至可忽略不计的水平。预计中国不会借助人民币大幅贬值以应对关税上调,而将通过打好政策组合拳、刺激消费以减轻关税带来的影响。 2024年12月中央经济
欧洲经济疲软加剧分化 自疫情和俄乌冲突爆发以来,欧洲经济疲软趋势至今仍未恢复,且内部分化程度持续加深。英国经济快速恢复的节奏恐难以延续,2024年三季度GDP环比仅增加0.14%,连续第三个季度下滑,已呈明显放缓趋势。欧元区三季度实际GDP环比折年率1.5%,单季环比仅0.4%,远低于疫情前平均增速。在欧盟内部,最大经济体德国受地缘政治冲突和自身产业转型瓶颈等因素制约,工业制造业不振,2024年
日本摆脱长期通缩,走出失落的30年 20世纪90年代资产泡沫破灭后,日本经济社会陷入人口老龄化和资产负债表衰退,为应对持续30年的增长停滞和价格通缩,日本央行实行了长达25年极为宽松的零利率货币政策,其间有长达8年的负利率时期。21世纪以来,日本央行曾有过两次短暂的加息尝试,试图摆脱零利率的陷阱,均以失败而告终。第一次在2000年8月,将政策利率上调至0.25%,但由于随后的美国互联网泡沫破灭而
2025年货币政策基调由“稳健”转向“适度宽松” 2024年12月9日,中共中央政治局会议提出“实施适度宽松的货币政策”,货币政策基调从“稳健”转至“适度宽松”。随后2024年12月12日召开的中央经济工作会议提出“要实施适度宽松的货币政策,发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,适时降准降息”,延续了12月9日中共中央政治局会议“适度宽松”的货币政策基调。 回顾货币政策基调变化,上一次货币政策
短期维度:非美货币面临“特朗普冲击” 从短期维度看,美国的通胀预期带动美债利率上行,与美元利差之间的扩大,有助于全球资本流向美国,再加上短期情绪面的扰动,非美货币面临一定短期冲击,人民币可能在7.1~7.3的区间波动。 特朗普当选美国总统,特朗普三支箭——大规模对内减税、对外加征关税、加大移民管控力度,似乎都将美国经济推向再通胀方向。美国的通胀预期带动美债利率上行,非美货币与美元之间的利差扩大
2024年12月后,美股依靠着自我强化的逻辑持续新高,美债则呈现出宽幅震荡走势。在充分博弈了特朗普的政策路径后(对大财政—大赤字—高通胀的过度担忧与回调),其对核心经济数据的敏感度有所下降。对特朗普政策的博弈出现了两种可能:一种是已经充分进行;另一种是静待特朗普2025年1月20日上任后,观察其作为“当权者”在关税、移民等关键领域的表态。 特朗普当选至今的动态显示,其不可预知性将成为2025年全
【编者按】: 党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》中,多次提及“文化”二字。2024年12月召开的中央经济工作会议提出要“创新多元化消费场景,扩大服务消费,促进文化旅游业发展”,进一步凸显了文旅产业的重要性。文旅产业不同于一般的产业,既具有市场属性,又带有较强的社会效应。一方面,伴随着文旅消费市场的持续繁荣,文旅产业正日益成为金融业深化供给侧结构
在2023年召开的文化传承发展座谈会上,中共中央总书记习近平明确指出,“文化关乎国本、国运”,“要在新的起点上继续推动文化繁荣、建设文化强国、建设中华民族现代文明,是我们在新时代新的文化使命”。 党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央立足党和国家事业发展全局,坚持把文化建设摆在治国理政突出位置,创造性提出一系列新思想新观点新论断,形成了习近平文化思想。在进一步全面深化改革的起点上,如何加强金
党的二十届三中全会聚焦建设社会主义文化强国,对健全文化事业文化产业发展的体制机制、推动文化繁荣、丰富人民精神文化生活作出系列部署。全会强调健全文化产业体系和市场体系,优化文化服务和文化产品供给机制;强调加快适应信息技术迅猛发展新形势,探索文化和科技融合的体制机制,加快发展新型文化业态。2024年以来,习近平总书记多次强调要推进文化和旅游深度融合,把文化旅游业打造成支柱产业。这为投资发展文化产业指明
2011年党的十七届六中全会提出建设社会主义文化强国、推动文化产业成为国民经济支柱性产业的战略目标以来,文化与金融合作进入快车道。十余年间,文化金融以产业金融为主要特征,伴随社会主义文化强国建设进程的不断推进,取得了丰富的成果。进入新时代,我们对文化金融的认识也应该有所拓展和深化。文化金融不应仅是文化与金融合作模式下金融对文化建设的单向助力,还要关注文化与金融融合机制下文化对金融发展的赋能作用。
以习近平文化思想为引领,锚定2035年建成文化强国的战略目标为新时代中国特色社会主义文化发展提供行动纲领,而推动文化产业快速发展是建设社会主义文化强国的着力点之一。国有大型商业银行肩负着为国家重大战略提供高质量金融服务的责任与使命,具有较强的数字金融创新与资源整合优势,应积极响应文化强国战略,坚持把社会效益放在首位、社会效益和经济效益相统一原则,在支持文化产业快速发展中发挥关键作用,在践行社会主义
文旅产业数据资产化的重要意义 习近平总书记指出,数据是新的生产要素,是基础性资源和战略性资源,也是重要生产力。党的二十届三中全会《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定(以下简称决定)》提出,“建设和运营国家数据基础设施,促进数据共享。加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护制度,提升数据安全治理监管能力”。为推动数据要素的发展,国家在推动数据要素资产化方面作出一系
改革开放以来,我国经历了波澜壮阔的城市化进程,城市面貌和规模取得了翻天覆地的变化与成就。2023年末,随着常住人口城镇化率达66.16%,我国城市化发展达到一个新的阶段,城市开发以及房地产模式都面临重大转变。习近平总书记提出“人民城市人民建、人民城市为人民”的重要理念,指出要更好推进以人为核心的城镇化,使城市更健康、更安全、更宜居,成为人民群众高品质生活的空间。在这个背景下,《中华人民共和国国民经
2024年,中国经济整体呈现回升态势,但内部结构也开始出现分化。受全球经济复苏超出预期影响,国际贸易稳步回升带动了中国出口的超预期增长;相比之下,国内消费和投资仍处于温和复苏的通道。展望未来,随着宏观政策效果逐步显现,中国经济增长的内生动力将进一步增强,新质生产力加快发展,传统与新兴动力加速转换。 中国经济的结构性复苏特征 2024年,经济整体呈现回升态势,但内部结构明显分化。具体来看,当
粤港澳大湾区金融发展存在的问题 金融供给不足、贷款成本偏高和金融资源分布不平衡 近年来大湾区普惠金融发展取得巨大成效,县市、乡镇和农村地区的基础金融服务发展迅速,已实现全省乡村地区银行、保险服务全覆盖。但目前大湾区普惠金融依旧存在供给不足、隐性贷款成本偏高和金融资源分布不均等挑战。一是现阶段湾区内中小微企业多样化的金融需求与金融供给匹配度仍有待提升,主要症结在于商业银行无法准确识别中小微企业的
随着数字经济时代的到来,数字货币及其跨境支付成为各国(地区)关注的焦点之一,加密资产等形式的数字资产快速发展,但其匿名性、去中心化等特点,使其易被充当洗钱、恐怖融资活动等金融犯罪的工具,国际支付体系呼唤更加便捷安全、保护隐私的数字货币的声音越发强烈。为避免非官方加密资产的安全隐患,许多国家(地区)积极探索有助于金融稳定的央行数字货币(CBDC)。 一方面,数字货币的出现,为全球货币市场发展带
国外尤其是西方银行业似乎陷入平均十年一次的金融危机“魔咒”。1998年亚洲金融危机,2007年美国次贷危机,2023年美国硅谷银行(Silicon Valley Bank)、签名银行(Signature Bank)及银门银行(Silver gate Bank)几乎同时倒闭,欧洲老牌财富管理银行和系统重要性银行瑞信银行发生重大风险,濒临破产,新一轮西方银行业主导下的金融危机再现,一度撼动市场对银
发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求,金融机构在推动科技和产业创新融合发展、塑造发展新动能过程中,担任着“加速器”的作用,为践行“五篇大文章”、服务实体经济、提高我国科技高水平自立自强汇聚“活水”。银行作为我国金融体系的中坚力量,将在科创金融领域发挥更加积极的作用。 发展科创金融是商业银行助推新质生产力的重要抓手 大力发展科创金融,是金融机构践行金融工作政治性、人民性的着力点。其一,发展科
耐心资本的概念最早是在20世纪初出现在欧美资本市场,近年来,作为全面提升中国经济增长的关键一环,耐心资本的概念又被多次提及。其中从投资的角度,《党的二十届三中全会学习辅导百问》指出,耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式,不以追求短期收益为首要目标,而更重视长期回报的项目或投资活动,通常不受市场短期波动干扰,是对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力的资本。 相应地,从融资的角度,耐心资
自银行间债券市场在2008年4月开始注册制探索,债券市场注册制已经历了很长的实践过程,以2020年3月企业债券和公司债券在交易所市场正式实行注册制为标志,债券市场全面实现注册制。但面对加速构建新质生产力的新形势新要求,债券市场资源配置体系特别是注册准入机制已经难以适应,同时两个市场间注册制发展的不平衡也日益凸显,启动新的注册制改革已经刻不容缓;而2024年初以来相对平稳的债券市场环境,为债券市场加
加快发展新质生产力亟须培育耐心资本 纵观世界,国家的发展与历次工业革命息息相关,而工业革命的演进离不开技术创新推动社会生产力实现阶梯式突变和跃升。当前,全球科技创新空前活跃,新一轮科技革命和产业变革正在重塑经济格局,必须继续做好创新大文章,推动新质生产力加快发展。 新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力,不是传统生产力的局部优化和简单迭代,不可
外国主权财富基金如何实践ESG? 主权财富基金和养老基金作为两类重要机构投资者,管理着全球约60万亿美元资产,广泛投资于股票、债券、不动产、基础设施和私募股权等多种资产类别。其投资决策不仅影响全球金融市场的流动性和稳定性,还在推动环境、社会和治理(ESG)等方面发挥着重要作用。 主权财富基金通常由一国政府设立,目的主要是实现国民财富的长期增值。由于主权财富基金具有庞大的资产管理规模和影响力,因
人工智能(AI)是在承袭现有理论框架下对新型技术的运用,当前,这种趋势方兴未艾、不断发展,并为金融系统功能更好发挥作用提供有力支持。 相比于持续发展的AI,金融系统功能则是静态稳定的。需要指出的是,尽管功能是静态的,功能的实现方式却会随着创新、新技术和监管的变化而发生巨大转变,而AI已经较好地融入金融系统功能当中,并为其更好地发挥作用提供了有力支持。金融系统主要有六大功能,AI正在对这些功能
发展新质生产力有利于培育中国经济增长新动能,是应对内外部挑战、牢牢把握未来发展主动权的现实需要。新质生产力的培育和发展,必然要求中国金融向更高质量、更有效率、更加可持续的方向演进。科技金融是金融支持新质生产力的重要内容,涉及金融体系、金融政策、金融模式、金融产品等多方面。2024年以来,商业银行围绕新质生产力建设要求,在科技金融组织架构、授信流程、定制化金融产品、科技金融生态打造等方面做了诸多新探
气候变化对企业来说,只是悬在头顶的乌云,还是能靠合理应对转化为发展新契机?围绕这个引人深思的问题,论文《公司气候风险:量化和应对》(Corporate Climate Risk: Measurements and Responses)(以下简称论文)的研究从定量评估、风险分布再到战略响应的脉络逐步展开,呈现出一幅企业与气候风险博弈的画卷。论文由美国佛罗里达大学商学院助理教授李晴、中欧国际工商学院金
瑞典高等教育 免学费的高等教育 虽然早在1 4 7 7年瑞典就创立了北欧最古老的大学——乌普萨拉大学(U p p s a l a University),但直到1940年,瑞典的高等教育规模依然较小,仅有两所大学、两所学院以及一些职业技术高等教育机构。那个时期瑞典的高等教育在某种程度上属于贵族教育。在此之后,瑞典的高校规模逐步扩张,截至目前瑞典已有18所大学,17所学院和15所独立高等教育
特朗普能源政策的主要内容 美国候任总统特朗普长期以来对气候变化持怀疑态度,上一任期上任伊始,他便推翻了约100项环境法规,宣布美国退出《巴黎协定》。特朗普政府发布的“美国优先能源计划”核心要点包括:能源尽量自给自足,扩大美国本土原油生产,减少对进口能源的依赖;取消奥巴马政府的“气候行动计划”;推进页岩油气革命,推动页岩油气技术创新;支持清洁煤技术,广泛运用碳捕捉与封存技术(CCS)减少污染等
百年变局之下,世界形势风起云涌,国际经贸体系、货币金融体系备受冲击。2022年初以来的俄乌冲突,以及其招致的西方国家大规模金融制裁措施,对现有的国际货币体系的信心和稳定状态造成了一定的震动。在新兴市场和发展中国家当中,对国际货币体系进行调整的呼声也有所上升,国际货币体系似乎面临一定的变数。在未来,国际货币体系会如何演变,回顾历史可能有助于思考这一问题。 当我们观察国际货币体系的时候,有三个要点需
伊丽莎白一世(公元1558—1603年在位)是英格兰王国都铎王朝(1485—1603年)的末代女王,她是亨利八世(1509—1547年在位)的女儿。亨利八世的妻子是西班牙公主凯瑟琳,就是那位资助哥伦布航海发现美洲大陆的伊莎贝拉女王的女儿。不幸的是,凯瑟琳没有生下男孩,亨利八世休妻再娶,与凯瑟琳的侍从女官安妮·博林结婚,生下伊丽莎白一世。 亨利八世创建了英国皇家海军,他下令建造快速灵活的新式战